全球经济不确定性 避险需求与消费韧性并存(2025/12/05)
2025-12-05周四(11月27日)，现货黄金自隔夜创下的近两周高点小幅回落 ，当前交投于每盎司4156.89美元附近。美国市场因感恩节休市导致整体交投清淡 ，但金价在近期高位附近的震荡，清晰地反映了市场正在重新评估美联储降息预期与地缘政治避险需求之间的力量平衡 。自10月20日触及4381.21美元的历史高点后 ，金价虽已回调约5% ，但始终稳固在4000美元这一关键心理关口之上，显示出市场底层支撑依然坚实 。
美元疲软走势：黄金反弹的催化剂
美元的走势与黄金价格往往呈现负相关 ，而本周美元的表现无疑为金价提供了额外支撑。周四 ，美元指数收报99.56，几乎持平 ，但本周累计下跌逾0.6% ，或创下7月以来最大单周跌幅，从一周前六个月高点回落 。这得益于特朗普对降息的施压，以及市场对美联储宽松政策的预期 。
瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele建议投资者重新审视货币配置 ，转向欧元和澳元而非美元 ，这反映了美元吸引力的减弱。
巴克莱银行外汇策略全球主管Themos Fiotakis分析称，过去一段时间利率差和欧元增长预期有利于欧洲 ，但美国经济的强劲韧性正在挑战这一假设 。尽管美元前景存在分歧 ，但其疲软已直接推动金价企稳 。
Ibrahim进一步解释，在这种环境下 ，黄金找到了“地板” ，即4000美元的支撑位，即便短期波动 ，也难以跌破这一关口。
全球经济不确定性：避险需求与消费韧性并存
感恩节假期的数据为全球经济画卷增添了复杂一笔 。Salesforce数据显示 ，美国感恩节在线销售额预计同比增长6%，达86亿美元 ，全球数字销售额更将触及360亿美元 。这表明 ，尽管特朗普关税政策引发宏观不确定性，消费者仍积极利用零售商折扣进行消费。
百思买等零售商的业绩显示，折扣电脑、智能手机等电子产品备受青睐 ，而Gap和Abercrombie & Fitch也持乐观态度。然而 ，万事达卡的预测显示，今年假日季整体销售将由促销驱动 ，增长放缓至2.1% ，反映消费者情绪疲软与追求物有所值的矛盾 。
这种经济韧性虽未导致衰退，但Ibrahim担忧增长环境的低迷将抑制通胀 ，为美联储降息提供空间 。同时 ，印度作为全球最大黄金消费国之一，10月进口额激增200%至147亿美元 ，尽管珠宝需求受高价影响 ，但金条和金币的投资需求强劲。这与央行持续买盘相呼应，进一步巩固黄金的结构性支撑 。
地缘政治风云：乌克兰谈判下的潜在影响
地缘政治风险始终是黄金的“老朋友 ” 。当前 ，乌克兰和平谈判成为市场焦点。
俄罗斯总统普京表示 ，美国提出的和平计划草案可能成为结束冲突的基础，但若无法达成，俄罗斯将继续战斗 。
乌克兰总统泽连斯基透露 ，美乌代表团将于本周晚些时候会晤 ，下周进一步谈判将涉及他本人 。尽管计划从“28点 ”调整至“22点”，但领土 、入约和军力上限等核心分歧仍难弥合。
分析人士指出 ，若协议达成 ，可能打击瑞郎作为避险货币的地位，但对黄金的影响更微妙 。
作为主要货币金属 ，黄金在不确定性中往往受益 。市场预计美联储在未来一年半内降息超过90个基点 ，这与地缘风险交织，或放大黄金的吸引力。
长期展望：2026年黄金突破的结构性基础
展望未来 ，黄金的长期上行趋势未变 。Ibrahim强调 ，尽管银价今年表现更强劲，重测53美元上方 ，但经济放缓风险可能伤害其工业需求(占市场一半) ，因此对银更谨慎 。相反，黄金凭借投资者和央行的青睐，将在2026年迎来突破。结构性因素如实际利率下降 、美元走软和避险需求 ，将推动金价重返历史高点。短期内 ，金价可能在4000-4170美元区间盘整，但一旦美联储降息信号明朗 ，突破将水到渠成 。
总之 ，当前金价的高位震荡并非弱势信号，而是蓄势待发的前奏 。在美联储降息预期、美元疲软 、经济不确定性和地缘风险的多重支撑下 ，黄金市场基本面稳固。投资者应关注12月美联储会议 ，若降息落地，金价或迎来新一轮上涨 。长远看 ，2026年将成为黄金的黄金时代 ，建议长期持有以捕捉这一机遇 。
盘中关注点： 日内需观察金价在触及布林带上轨时的反应，以及回落时在4138(中轨)和4100(60SMA)附近的承接力度。任何一方的突破都将为短期走势提供明确信号 。
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